半导体、新能源汽车、医药与生物科技成为最活跃投资赛道

18日，全球性管理咨询公司贝恩公司发布《2023年中国私募股权市场报告》指出，预计未来5年内中国私募股权市场将发生结构性变化，收购类投资增速有望超越其他资产类别。

中期收购类投资增多，人民币基金活跃

报告显示，2022年，中国私募股权市场投资交易额为620亿美元，比上年下降53%，投资交易量也同比下滑38%，平均投资交易额为8200万美元，是2013年以来的最低值。

尽管成长类投资占到2022年中国市场交易总额的74%，继续占据主导地位，但在多方面因素影响下，中期收购类投资增多的趋势已经确立。其中因素包括：在华跨国公司出于多个方面考量，分拆业务增多；2012至2021年私募股权持有的企业数量增长13倍，催生了大量二级市场销售机会；2017至2021年期间，企业家收购案和家族收购案数量较2012至2016年间增长了2.5倍。

贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权和兼并收购业务主席周浩表示：“现在正是中国企业第一代创始人将企业交给第二代的过渡窗口期，这可能产生更多的收购机会。此外，如果股票价格没有按照预期恢复，可能会出现更多的私有化交易。”

2022年，国内普通合伙人贡献了中国私募股权市场37%的投资交易额，比2016至2021年间的平均水平高出4个百分点。在国内普通合伙人中，人民币基金是去年中国私募股权市场上最活跃的参与者，占投资交易总额的比例提高了6个百分点，达到24%。相比之下，美元基金则主要持观望态度。贝恩公司全球合伙人李承欢说：“中国私募股权市场一直都是由国内普通合伙人主导投资活动。2022年宏观经济情况充满不确定性，在此情况下国内普通合伙人的投资活跃度最高，尤其是人民币基金。”

相比之下，美元基金则主要持观望态度。“全球和区域普通合伙人不约而同地采取了更谨慎的策略，相比2016至2021年，2022年两者的投资交易额占比分别下降了7个和3个百分点。”李承欢说。

科技行业占最大份额，电动汽车交易增长

据报告，2022年，科技行业依然占据着中国私募股权资本的最大份额，但行业投资交易额同比下降了62%，其中云服务和软件是跌幅最大的子行业，分别下降了88%和59%。中国、印度和东南亚一直都是科技交易的主战场，2022年三大市场都经历了大幅下滑。不过，中国半导体产业链交易崛起，为市场带来了一定活力。

和亚太地区趋势一致，2022年，中国先进制造业和医疗健康行业占投资交易额的比例有所提升。借“可持续发展”的东风，电动汽车产业链实现迅猛发展，推动了先进制造业投资交易的增长。此外，医药和生物科技仍然是医疗健康行业最具吸引力的赛道，获得了私募股权投资者青睐。

未来取决于消费复苏，投资逻辑须多元化

展望未来，2023年中国宏观经济前景主要取决于国内消费的复苏。目前中国市场已出现初步复苏迹象，消费者信心指数（CCI）和采购经理人指数（PMI）在2023年一季度双双回升，但何时恢复到疫情前水平仍存在不确定性。

贝恩分析表明，即使在经济疲软的情况下，企业也能加速增长并产生卓越的回报。

贝恩建议，中国私募股权基金应遵循以下策略：首先，在短期内关注现有投资组合，通过多种方式保持健康的现金流，并致力于项目退出、为有限合伙人带来项目回报分红。其次，投资主题从原有的单一押注赛道增长，逐步拓展到更多元化的投资主题。最后，积淀深厚的行业专知，着力形成企业层面的深入洞察，真正为被投企业创造价值，将成为私募基金制胜新时代的关键能力。